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【研报掘金】废纸系价格整体提涨外废及再生浆

  年后复工以来,受原材料供应短缺影响,废纸系产业链价格整体提涨,其中箱板瓦楞纸价格已累计上涨250-300元/吨,国废价格累计上涨150元/吨。文化纸供需整体稳定,近期价格保持平稳。

  1、当下时点纸周期兼具周期属性与政策催化。需求端,长期来看造纸行业需求增速通常落后第二产业GDP2-4个百分点,长期需求无需担忧。从短期支撑需求的核心变量库存来看,机构判断当下处于被动去库存阶段,明年一二季度有望开启主动加库存周期,催化淡季不淡行情。龙头企业基于资源禀赋优势有望同步获得集中度提升的α。供给端,造纸行业固定资产投资完成额自2013年开始增速逐年下行,2019年前三季度,行业固定资产投资完成额同比下滑9.1%,意味着新增产能达产后供给端有望收紧。

  2、造纸产业链循环尚未恢复,下游复工需求增长催化废纸系价格大幅上扬,废纸系盈利能力修复,外废及再生浆关税减免利好龙头。受疫情影响,废纸系回收-原纸生产-二、三级厂生产-消费-回收循环尚未恢复,供需两端均,导致废纸系价格上涨较快。其中原材料废纸两周涨幅191元,收于2362元/吨;箱板纸上涨366元至4576元/吨;瓦楞纸上涨575元至4070元/吨,废纸系盈利水平有所修复。国务院发布第二批对美加征关税商品排除清单,其中清单一包括再生浆(47062000),木浆(47032100),自2020年2月28日起一年不再加征反制美301措施关税,已加征关税予以退还。其余浆纸产品如废纸虽未列于排除清单中,但大多位于18日发布的可申请排除商品清单中,企业可提交申请减免关税(已加征部分不予退还),拥有较多外废配额及海外再生浆产能的龙头纸企为主要获益对象。

  3、再融资新规、险资入市、政策扶持三大利好。一是再融资新规更有利于小市值的上市公司缓解资金压力、扩大战略布局、引入优秀的战略投资者,中长期促进公司经营发展;二是保险资金入市,对轻工行业经营稳健但兼具成长性的龙头企业形成利好;三是在疫情冲击面前,政府扶持中小企业的态度坚决,轻工行业具有典型的大行业、小市值的特点,相关政策宽松对行业基本面构成支撑。

  新时代证券指出,1)浆纸系龙头,较早布局海外产能的文化纸龙头太阳纸业;2)2019年业绩基数低,受益于包装纸价格上涨、行业集中度提升、关税免征的包装纸龙头山鹰纸业。

  长城证券认为,全年废纸纤维仍然紧俏,纸企有望将成本涨价传导至下游迎来利润持续修复,推荐关注【山鹰纸业】及【玖龙纸业】、【理文造纸】。

  中泰证券推荐兼具顺周期和长期成长属性的造纸核心资产【太阳纸业】,包装纸逻辑确立进攻标的推荐龙头【玖龙纸业】,建议关注【山鹰纸业】。

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点击次数:  更新时间:2020-03-05 04:46  作者:365体育官网

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