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浙商证券--箱板纸行业行业点评报告:涨价潮一触

  行业加速整合阶段,箱板/瓦楞温和提涨由于外废进口限制,高端箱板的原料供给受到约束,高端箱板纸的份额实质向具有废纸浆布局的产业龙头集中,CR4预期达到 80%,龙头企业定价权增强。

  另一方面,中低端箱板纸虽然持续处于洗牌阶段,但龙头纸企有望通过较好的价格策略实现小厂清退。本轮行业整合阶段,箱板/瓦楞价格呈现温和上涨趋势,箱板纸/瓦楞纸价格 20年 6月起至 20年底分别提涨 867、675元/吨至 4677、3833元/吨,21年初至今温和提涨 316、137元/吨至 4993、3970元/吨,当前价格处于历史 50%、41%分位。

  淡季不淡,涨价略超预期每年春节后至 6月份属于箱板纸/瓦楞纸传统淡季,三月起各纸厂采取降价、优惠等措施去库存,效果显著。根据产业调研,当前造纸厂废纸到货量不足 50%,原料缺口出现,各龙头纸企提前取消优惠开始涨价,其他纸企跟涨:4月 5日至 4月 6日期间,玖龙清明优惠提前取消,东莞玖龙涨价 50元/吨、泉州玖龙两连涨合计 60元/吨,福建联盛三连涨累计涨幅达 110元/吨。与此同时,几家龙头纸企部分纸机发布停机消息(4月 5日起,安徽山鹰 1台纸机停机 6天,华南山鹰 4台纸机停机 7-24天不等;4月 6日起,天津玖龙 5台纸机停机 6-20天不等)。站在当前视角,我们认为去库存结束、原料缺口出现、龙头停机等多因素影响下,本轮淡季涨价情况或将超预期。

  涨价潮一触即发,底部推荐玖龙、山鹰一方面,21年起外废清零,原材料出现短缺,纸企布局海外废纸浆、木浆/竹浆替代导致成本上行明显;另一方面,高端箱板纸景气上行,龙头掌握必备原材料长纤获取实力且格局加速集中(CR4达 80%)。站在当前视角,我们认为本轮涨价潮一触即发,本轮淡季不淡略超预期、下半年旺季来临表现预期更优,极端情况下不排除 2017年箱板周期高点再现(当前箱板、瓦楞价格仅处于历史50%、41%分位)。目前龙头纸企均处于估值底部,玖龙纸业 21-23财年归母净利润预计分别为 74.86/ 81.93/ 87.10亿元,当前市值对应 21-23财年 PE 分别为6.00X/ 5.48X/ 5.16X;山鹰国际600567)20-22年归母净利润预计分别为14.07/20.32/25.13亿元,当前市值对应 20-22年 PE 分别为 11.88X/ 8.22X/ 6.65X,底部持续推荐!

  公募“百亿军团”首季投资路线只基金重仓股近六成实现期间上涨 三大行业股获基金加仓比例高

  迄今为止,共27家主力机构,持仓量总计6291.50万股,占流通A股1.36%

  近期的平均成本为3.48元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

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点击次数:  更新时间:2021-04-24 02:21  作者:am亚美官网

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